今天聊一只成长股，汇川本事；和以往不同的是，这只股票要从财务面运转分析。

【1】财务面

先看汇川本事的主要财务数据；

ROE22%，ROIC17%，买卖利润率16%，研发用度率8.6%，有息欠债率8.6%；

解放现款流对净利润比例为39%；

收现对营收的比例为73%；

应收款（应收账款+应收单子）占营收的比例为41%；

由于应收单子里多数是银行承兑，应收账款占营收的比例为28%；

这是关于汇川本事的一个财务面印象，基础数据优秀，但现款流较差，因为有多数的应收款。

这也合乎汇川场地行业的现实情况。

【2】基本面

汇川的主营家具分为三大类，分离是通用自动化类，新能源汽车/轨谈交通，聪惠电梯。

张开剩余85%

咱们可以分为一个大类，工业自动化。

主营家具齐是变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、气动元件、传感器、机器视觉等工业自动化中枢部件及工业机器东谈主家具。

因为这些家具齐是工业自动化家具，细分出来的电机，驱动器，规则器，触摸屏等可以给新能源汽车/轨谈交通，聪惠电梯使用。

是以汇川没跨界，就好比家电企业，作念空调，也可以作念电饭锅。

本质上汇川的家具愚弄在百行万企，任何行业的自动化与半自动化坐褥建造，险些齐要使用PLC，变频器这些家具。

而这些家具本体上，莫得高妙的本事含量。

显着了汇川的主营是作念什么的，就可以分析畴昔的事迹增速了。

【3】事迹增速

底下这些信息是臆测汇川畴昔事迹增速的要害点：

把柄睿工业统计数据，2023年，通用伺服系统在中国市集份额约28%，位居第又名（排行第二、三、四位的厂商及市占率分离：西门子，10.4%；安川，8.4%；三菱，6%）；

低压变频器家具（含电梯专用变频器）在中国市集的份额约17%，位居第二名（排行第一、三位的厂商及市占率分离是：ABB，17.8%；西门子，15%），位列内资品牌第又名；

中高压变频器家具在中国市集份额约15.9%，位居第又名（排行第二、三、四位的厂商及市占率分离：施耐德，13.0%；ABB，9.7%；西门子，7.9%）；

微型PLC家具在中国市集的份额约15.3%，位居第二名（排行第一、三位的厂商及市占率分离是：西门子，38.8%；三菱，8.8%），位列内资品牌第又名；

工业机器东谈主家具销量在中国市集的份额约6.5%，位居第四名（排行第一、二、三位的厂商及市占率分离是：发那科，13.3%；埃斯顿，8.5%；库卡，7.4%），其中 SCARA 机器东谈主家具销量在中国市集的份额约 20.8%，位居第又名。

也即是汇川场地的行业，汇川是国内第一，竞争敌手齐是外资品牌。

通盘这个词工业自动化行业，国内畴昔增速是较小的，2023年全行业是负增长。

畴昔国内瞻望是低增长，因为从制造业转型为智能制造，是一个漫长的经过。

比如企业升级建造，不是一忽儿一齐换掉旧建造，而是冷静的更换。

是以汇川畴昔的发展旅途是这么的，在国内的事迹增速，即是吃掉外资品牌的份额，以及原土品牌的份额，这内部是有大趋势的。

先说吃掉外资品牌这块。

汇川所作念的这些家具莫得高妙的本事含量，外资能作念的家具，比如国际著名品牌，施耐德，西门子等所能作念的家具，汇川也齐能作念，何况性价比更高。

高性价比，是汇川这些年来发展的进击能源，毕竟同等性能的家具，汇川与西门子之间有1倍以致更多的差价，通盘许多厂家齐会优先采选汇川的家具。

但是许多甲方在购买建造的时间，会指定家具型号。

比如家电巨头更换产线，购买建造的时间，会条款厂家使用西门子的电气类家具。

这是因为关于甲方的采购部门来说，更发达质地，使用外财富品如若出现问题，无责或者背负较小。

这就好比在铺张范围，国内初期齐是心爱舶来品的，合计质地更好；其后发现国货也可以，性价比更高，且跟着经济水平的提高关于国货也更自信，诚然国货也具备了实力，是以国货铺张品运转大行其谈。

工业范围也会有这个经过，只不外节拍要比铺张品慢；因为工业品的潮水与风向变化一定是慢于铺张品的。

在这个趋势下，汇川会徐徐蚕食外资品牌的份额。

就好比国内家电蚕食国外家电份额的经过。

而汇川在蚕食外资品牌的经过中，当可是然的会蚕食国内小品牌的份额。

因为此类家具亦然要发达质地与售后的，这点诚然是大厂具备限制上风，也就成为了一个言之成理的经过。

是以蚕食掉同业的份额，将会是汇川畴昔的主要增长点。

从这些年的规画数据也可以看的出来，往日十年：

营回报合增速为33%；

净利润复合增速为23%；

即是因为需要先扩大市集，让更多的厂家使用汇川的家具，站稳市集，造成限制之后，家具价钱进步，品牌溢价，即是一个当可是然的经过。

作念起来品牌之后，下一步才是彭胀国外。

这个经过相似和家电差未几，在国内崛起，有了弥漫的竞争力，进军国外，言之成理。

是以汇川本事畴昔的增长是无庸赘述的，只不外，具体能够保捏些许复合增速，不好预估。

【3】估值买点与卖点

对汇川估值的买点与卖点，可以有两个念念路。

一是对比西门子。

西门子市值按RMB计价，一万亿+，汇川市值只消1700亿。

就算畴昔能达到半个西门子，亦然3倍空间。

这是一个好像率能看获得，但是经过较慢。

二是看PE：

当今40倍PE彰着很难下手，25倍是可以的买点。

但短期内，当今可能是牛市行情，回调到30倍PE齐很禁闭。

是以暂时按兵不动，看能否比及更好的买点。

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发布于：四川省