（原标题：期货周报 ｜大量商品巨额回落，化工板块发扬颓势，氧化铝期价贴近历史高点）

南边财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报说念

12月2日至12月6日，大量商品震憾回落，化工和农居品发扬颓势，金属板块震憾走强，氧化铝、沪铅等涨幅居前，工业硅、碳酸锂等疲软。

就国内期货市集具体来看，能源化工板块，燃油周着落2.99%、原油着落0.83%；玄色系板块，铁矿石周价位保执不变、焦煤着落5.98%；基本金属板块，碳酸锂周着落2.42%、沪镍高涨0.25%、沪锌高涨1.17%、沪铜高涨1.22%，氧化铝高涨1.58%；农居品板块，棕榈油周高涨0.31%、鸡蛋着落1.65%、生猪高涨0.09%。

往复行情热门

热门一：金融活跃、商品缩量，11月期市收获单公布

2024年11月，国内A股市集成交额41.32万亿元，创月度成交额历史新高。期货市集亦发扬不俗。凭据中期协最新统计，以单边诡计，当月成交量6.78亿手，成交额62.19万亿元，同比分歧下降14.3%和增长13.28%。

分市集来看，上海期货往复所11月成交量为2.12亿手，成交额为19.56万亿元，同比分歧增长4.27%和34.45%；上海国际能源往复中心11月成交量为0.12亿手，成交额为2.49万亿元，同比分歧下降39.54%和41.59%；郑州商品往复所11月成交量为2.06亿手，成交额为6.23万亿元，同比分歧下降32.03%和41.5%；大连商品往复所11月成交量为1.97亿手，成交额为9.16万亿元，同比分歧下降15.74%和13.94%；中国金融期货往复所11月成交量为0.28亿手，成交额为23.49万亿元，同比分歧增长74.19%和78.47%；广州期货往复所11月成交量为0.23亿手，成交额为1.26万亿元，同比分歧增长53.69%和下降23.09%。

“受国内A股市集空前活跃带动，中金所月度成交同比增长最为权贵。四大股指期货本月成交量揣摸1328.23万手，成交额揣摸16.577万亿元，占寰宇期市总成交额的26.66%。”正派中期期货磋议院总司理牛秋乐分析，中证1000、沪深300、中证500、上证50四大股指期货物种成交增幅显然，中证1000期货成交量同比增幅达280.88%。

“比拟A股市集的活跃，期市成交相对牢固，呈现出显然的金融活跃、商品缩量的特征。”冠通期货磋议盘考部司理王静说。

涨跌幅方面，11月单月高涨幅度最大的品种为沥青，沥青指数11月高涨7.94%。月内名目赶工提振沥青说念路需求，部分地区出现供需错配，导致资源供应偏紧，推动价钱上行。11月单月着落幅度最大的品种为焦煤，焦煤指数11月着落8.51%。下贱淡季需求回落，但在年末绩效驱动下，焦煤供给不减反增，供需矛盾不断加重，焦煤价钱承压下行。

插足12月，伴跟着“特朗普往复”的日渐弱化，扰动期货市集的宏不雅要素将出现转向。牛秋乐分析，国外方面，好意思联储的降息预期运转有所强化，重复对将来经济增长前程的担忧，好意思债利率在月初大幅回落；与此同期，地缘冲突此消彼长，好意思元的强势给环球非好意思货币变成重大压力，都将给大量商品在需求端以压力。

在格林大华期货首席大众王骏看来，A股资格波动后，市集热度仍在，12月投资契机好像率在不断轮动的主题投资中。需要点关怀进军会议对来岁经济政策的定调，这将对往复者风险偏好产生一定影响。

王静说，咫尺期货市集对宏不雅政策进一步发力仍存有一定预期，音书面扰动导致盘面波动加大。数据透露国内经济成立，建议往复者短期不宜对部分品种的价钱过分悲不雅。长期来看，基本面风险或松弛，企业盈利预期、政策节拍、地产成立、化债举措将成为市集主导要素。

牛秋乐示意，12月初，以国内订价为主的玄色系，发扬显然弱于以国际订价为主的有色金属板块。与此同期，以玉米为代表的食粮价钱，在收储政策的相沿下放量触底回升。关于后市，在大量商品举座承压的布景下，产业需密切关怀期货价钱波动对现货市集的影响，积极借助期货、期权等衍生器具开展风险解决。对平淡往复者而言，需要明慧市集作风的转动和热门板块的退换。

热门二：欧佩克+再次延迟自发减产门径，原油市集供过于求茫乎掩盖

鉴于需求疲软、非欧佩克+产油国产量增多，当地时代12月5日，欧佩克+再次延迟了现存的自发减产门径，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将把2023年11月启动的逐日220万桶自发减产门径延迟三个月，至2025年3月底。欧佩克+还将全面捣毁减产的时代推迟一年，至2026年底。

这一经是欧佩克+成员国第三次推迟徐徐捣毁自发减产门径的时代点。与先前一样，欧佩克还强调，凭据来岁市集情况，策画中的“增产”可能会被暂停或取销。

尽管欧佩克+再度将“增产”策画推迟，但油价却不涨反跌。12月5日，布伦特原油收跌0.3%，报每桶72.09好意思元；好意思国原油收跌0.35%，报每桶68.30好意思元。12月6日，国际油价再度走低。

ICIS首席分析师陶文海示意，本年第四季度环球石油市集一经插足供应迷漫。来岁一季度市集或接续供应迷漫；来岁二、三季度插足驾驶季节，市聚集迎来需求岑岭，环球石油供应权衡会出现一些小缺口；但插足来岁四季度，跟着需求岑岭往日，市集又会重新插足供应迷漫。

国际能源署（IEA）示意，受需求低迷和非欧佩克国度产量上升的推动，来岁石油市集可能会出现每天100万桶的原油迷漫。欧佩克也在11月石油市集禀报中下调了2024年和2025年环球石油需求增速预期，这是欧佩克连续四次下调今明两年的需求预期。

预测2025年，陶文海分析称，环球主要经济体经济复苏的挑战仍然存在，环球石油需求增速权衡执续放缓，油价靠近下行压力。好意思国通胀改善，劳能源市集和奢靡开销依旧保执刚劲，2025年好意思国经济软着陆的标的好像率能够终了，但由于财政政策徐徐收紧，劳能源市集降温权衡导致奢靡减缓，ICIS权衡2025年好意思国的经济增速将放缓至1.9%。

此外，中国的石油需求增速也有所放缓。陶文海示意，中国在往日15年里一直是环球石油需求增长的进军引擎。2023年中国石油需求增长180万桶/天，同比高涨12%，占当年环球石油需求增量的三分之二驾驭。但由于经济增速放缓，加上替代能源的影响，本年中国石油需求权衡仅增长40万桶/天，同比高涨2%。权衡2025年和2026年中国石油需求增幅将进一步放缓至10万～20万桶/天。

在建信期货能源化工高等磋议员李捷看来，2025年环球原油需求会相沿增长，咫尺来看增速有可能进取2024年，但从2023年末的警戒来看，三大机构中好意思国能源信息署（EIA）及欧佩克均高估了2024年环球原油需求的增速，不摒除后期三大机构接续下调需求增速的可能性。

另一方面，在供应端，以好意思国为代表的非欧佩克产油国的产量接续增多。陶文海权衡2025年环球石油供应总量则将同比增多160万桶/天，达到1.046亿桶/天。非欧佩克+产油国产量的增量揣摸约莫130万桶/天，足以振作来岁环球新增的石油需求。

在陶文海看来，这意味着欧佩克+靠近的压力日益加重，需要严慎作念好产量解决，以确保在相沿油价和保执市集份额之间赢得均衡。推敲到咫尺市集的举座需求疲弱，权衡来岁欧佩克+将好像率接续推迟产量收复策画。

行业政策要闻

要闻一：自本年4月份以来央行初度增执黄金

12月7日，国度外汇解决局公布的统计数据透露，中国11月末黄金储备7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增执黄金。而2023年至本年4月，中国央行连续18个月增执黄金储备。

央行再次最先购买黄金的时段，激勉市集热议。因为本年以来节节攀登的黄金价钱，在11月演绎了一场“过山车”行情。11月初，好意思国大选靴子落地，市集再现“特朗普往复”效应，好意思元走强、好意思联储降息预期降温，多进军素对金价变成打压。

10月31日，国际现货黄金波及2790.07好意思元/盎司的历史天价之后，连续回调。11月14日，国际现货黄金最低下探至2536.66好意思元/盎司，半个月回调幅度进取9%；上海黄金往复所Au99.99的价钱也从10月31日的历史高点655元/克回落至589元/克，跌幅达10%。关联词从11月18日起，国际金价，运转进取爬坡，演出“过山车”行情，最终11月份当月黄金期货价钱着落了2.91%，创下本年以来最大月度跌幅。

显豁，市集此前高金价可能妨碍了央行购买的传言，被冲破了。国内金价在年内已创下40次新高，在2023年一经高涨17%的基础上，本年一度涨幅超32%，周大福等零卖品牌金价更是一度达到826元/克。

地缘政事风险亦然2024年金价飙升的进军推手。世界黄金协会磋议禀报指出，本年以来对金价孝敬最多的要素有几方面：一是地缘政事风险，二是环球利率下降，三是好意思元走弱，四是趋势动能提高，也即是黄金ETF流入，COMEX(芝加哥商品往复所)黄金期旅社位的增多，这些都是黄金涨的更快的原因。

世界黄金协会统计透露，2024年三季度，包含场卤莽易和其他起原的环球黄金总需求达到1313吨，同比依然高涨5%。黄金的投资需求增长最为显然，三季度环球黄金投资需求达364吨，同比增长达132%。其中，黄金ETF在2024年第三季度净流入95吨，总钞票解决鸿沟达到2710亿好意思元，是主要推手。这是自2022年一季度以来初度出现净流入的季度，昨年同期则大幅净流出139吨。

中银期货磋议部毛信龙以为，地缘政事风险、环球货币政策两大要素仍将决定贵金属行情的主基调，而宏不雅经济时势、市集参与者容貌预期变化决定了贵金属的波动。在将来的2025年，地缘政事风险虽有可能松弛，关联词仍然是不太平的一年，中东地区风浪再起。而宏不雅经济时势仍然不开畅，环球货币政策可能还有反复，“特朗普往复”依旧扰动市集。大起大落、宽幅震憾随机是将来行情的运行轨迹。

世界黄金协会中国区CEO王立新指出，央行建立黄金经常是中长期、策略性布局，有我方的购金节拍，此外中国已是世界最大的产金国，相较于其他国度的费神没那么大。而从环球来看，央行储备钞票中好意思元比例下降、多元化的趋势是执续的。

要闻二：M1“纳新”与时俱进 货币政策框架调动提速

自来岁1月份数据起，中国东说念主民银即将个东说念主活期入款、非银支付机构备付金纳入M1统计鸿沟，权衡将于来岁2月上旬向社会公布。

M1响应的是流动性极强的货币，往日包括运动中货币（M0）和单元活期入款。此番M1“纳新”响应了跟着我国金融体系的发展，不同金融器具的流动性发生要紧变化，货币供应量算作某一时点承担运动和支付妙技的金融器具的总额，也需与时俱进，动态完善统计口径。

过往，由于M1能够前瞻性地响应住户奢靡、购房和企业投资等经济行为，是市集磋议者预测经济和股市走势的进军参考主见。本年1～9月，受楼市低迷、经济内灵活能偏弱、银行“手工补息”被叫停等要素影响，M1同比增速连续下行，以致执续数月负增长，但自9月底一揽子增量政策出台以来，经济出现旯旮向好迹象，10月末M1同比增速便出现拐点，降幅较上月收窄，权衡11月的数据仍有望延续转好势头。如果以“纳新”的统计口径诡计本年以来的M1走势，凭据测算，上述趋势和拐点雷同适用，仅仅增速降幅会较原统计口径有所收窄。因此，不错看出，M1统计口径的矫正不是为了好意思化数据，而是为了更信得过准确地响应经济行为，为政策调控提供精确度更高的参考依据，增强政策调控的实时性和有用性。

M1统计口径“纳新”亦然货币政策框架调动加速激动的进军一环。央行明确建议，我国货币政策框架调动要以价钱调控模式为主，数目标的徐徐淡化。这一方面讲明货币供应量等金融数目主见对政策调控的指点作用将更多属于提拔参考；另一方面，货币政策调控将更注重观点利率调控的主导作用，强化单一政策利率（7天期逆回购利率）对货币市集、债券市集、存贷款市集等金融市集利率的牵引作用，以此擢升货币政策的传导成果。

骨子上，比拟于热议的M1统计口径调养，近期货币政策框架在价钱调控方面诸多看似眇小的调动更值得市集疼爱。比如，上周召开的市集利率订价自律机制职责会议倡议的“除金融基础程序机构外的其他非银同行活期入款应参考7天期逆回购利率合理笃定利率水平”，国度开辟银行近期全市集首发7天重订价的以DR007利率为基准的中长期浮息债，以及央行执续数月缩量续作到期中期假贷便利（MLF）以徐徐压缩MLF余额……这些举措都在不断强化7天期逆回购利率算作政策利率的主体地位，逐步理顺由短及长的订价传导机制，让各样市集利率能更为顺畅地围绕政策利率“形得成”“调得了”，最终使利率政策更好就业于货币政策的宏不雅调控职能。

预测后市发扬

能源化工板块

原油：本周油价区间震憾，先走强后走弱。本周市集主要关怀焦点是OPEC+部长级会议内容。OPEC+会议合乎市集预期，延迟扩产至24年4月份，市集对延迟扩产已提前计价，音书发出后，油价海潮不惊，走势震憾偏弱。原油后市中枢矛盾点为宏不雅预期与骨子需求之间的矛盾，面前需求端颓败，油价中枢拉能源主如果宏不雅转好预期。（中辉期货）

玄色系板块

铁矿石：本周铁矿石价钱冲高回落。供给方面，最新一期环球发运量环比微降，非主流国度发运执平。11月台风影响导致到港量波动剧烈，插足12月，凭据发运节拍权衡下周详港量环比下滑，近端供应偏弱。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降1.26万吨至232.61万吨，铁水超预期下滑，钢厂盈利率跌破5成，利润执续下降，河北个别钢厂因坐褥不顺导致产量下降显然。库存方面，口岸疏港量高位回落，库存微增，聚会髻运及到港来看，口岸库存暂时莫得大的进取累库压力，但思要大幅去化也比较发愤，预期接续盘整。钢厂入口矿库存接续上行，已接近昨年同期水平。宏不雅层面，插足12月，中央经济职责会议权衡将于近期召开，关怀市集容貌和基本面端铁水走势。（五矿期货）

有色金属板块

沪铅：本周沪铅主力期价偏强震憾为主。宏不雅面，好意思联储主席鲍威尔示意，经济增长比9月好意思联储初度降息时预期的刚劲，通胀略有上升，好意思联储在寻找中性利率水平时不错在降息方面更严慎点；咫尺判断特朗普关税等政策对经济和利率前程的影响为时过早；况兼摒除了特朗普上台后出现所谓“影子好意思联储主席”的可能性。上周江西、广东地区原生铅冶真金不怕火企业又插足训诫气象，原生铅开工率稳中小降；再生铅真金不怕火厂在上周时，河北、安徽等地区冶真金不怕火企业尚未皆备收复坐褥，铅锭供应再度收紧，铅价震憾上行。基本面，天然铅锭供应收紧，不外铅蓄电板企业周度详细开工率雷同下滑，奢靡淡季下企业订单缩水，部分电动蓄电板企业运转减产，再加上近期再生铅真金不怕火厂盈利空间扩大，其他未受环看护控的真金不怕火厂复产意愿较强，铅价上行空间或有限。（瑞达期货）

农居品板块

生猪：需求端，二育群体多为不雅望立场，稀薄进场、补栏低迷；南边气温依然偏高，扼制腌腊等需求，穷乏进一步提量消化增量猪源，宰杀企业开工率和宰杀量小幅增减。数据透露，12月5日样本宰杀企业宰杀量16.74万头，较昨日减少0.08万头，较一周前减少0.23万头。供应端，12月鸿沟厂生猪策画出栏量增多，生息端出现容貌味出栏，部分企业为加速走货被动降价，认卖积极性擢升显然，举座供应较为充裕。举座来看，气温仍偏高导致需求跟进不及，而供应充裕，供需仍偏宽松，现货震憾为主。期货方面，咫尺期货2501合约贴水现货，盘面发扬依然偏弱，相沿颓势形状。但从能繁母猪产能数据来看，2501合约同比依然偏强，且10-11月二育举座入场偏弱削弱春节前供应压力，表面险峻方空间或有限。（建信期货）