（原标题：潮宏基现款流承压，增收不增利问题突显，金价下行高存货或成重任）

11月16日，广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”）发布对于控股激动部分股份质押延期的公告。控股激动汕头市潮鸿基投资有限公司（以下简称“潮鸿基投资”）将其抓有的1650万股公司股份办理了质押延期，占其所抓股份比例6.51%，占公司总股本比例1.86%。

表1 潮宏基投禀赋押情况

贵寓开首：潮宏基《对于控股激动部分股份质押延期的公告》

据裸露，潮鸿基投本钱次质押的场地为融资，集结潮鸿基投资高达31.04%的质押比例，未免让东说念主怀疑潮宏基在现款流方面是否存在额外？

表2 潮宏基2021年至2024年前三季度现款流情况

贵寓开首：潮宏基年报和三季度报

实质上，自2021年以来一直濒临着严峻的现款流挑战，其中2021年现款流净额为-3.35亿元，2022年与2023年虽有所毛糙，但仍处于危境线边际。而就2024年前三季度的情况来看，潮宏基现款流情况在2024年再次恶化。

表3 潮宏基2021年至2024年前三季度营收和净利润情况

贵寓开首：潮宏基年报和三季度报

从生意收入和净利润数据来看，潮宏基的功绩推崇似乎超越亮眼，有关词，比年来永辽远于“增收不增利”的处境之中。诚然净利润在2021年与2023年跟着营收的暴增出现较大幅度的增长，然则这种增长是基于净利润永辽远于低基数下所导致的“错觉”，实质上，潮宏基永辽远于营收不休增长而净利润与之脱节的痛凄迷境之中。

把柄2024年半年报裸露，潮宏基95.52%的生意收入开首于珠宝行业，其中先锋珠宝居品占比48.21%，而传统黄金居品占比43.04%，而先锋珠宝居品恰是潮宏基与其他黄金产业公司的各异所在。

以老凤祥为例，其2024年前三季度毛利率为8.56%，而同期潮宏基为24.16%，近乎是前者的三倍。这之间的各异要归功于毛利率高达28.25%的先锋珠宝居品。

有关词，先锋珠宝居品的高毛利是斥地在潮宏基鼎力扩展门店，抓续押刊出售的代价之上。把柄2024年半年报裸露，潮宏基有自营店257家，加盟代理店1451家，计较1708家线下门店。受此影响，潮宏基2024年前三季度销售用度率高达11.62%，险些是同期老凤祥（1.3%）的9倍之多。

实质上，在扣除期间用度带来影响之后，潮宏基2024年前三季度的中枢利润占比为7.84%，而老凤祥为5.8%。潮宏基在毛利率的通盘上风并莫得传导到最终的利润端。

图1 上海黄金走动所：2021年于今金Au9999收盘价变动

贵寓开首：同花顺FinD

不仅如斯，潮宏基诚然有较高的毛利率，但也弗成幸免地受到金价上行的情况影响。从2021步入上行区间的金价侵蚀潮宏基的毛利率，甚而其毛利率从2021年的高点33.39%一起下滑至2024年前三季度的24.16%。

尤其是2024年前三季度金价的加快上行，打得潮宏基措手不足。把柄潮宏基2024年三季报，其第三季度生意收入为14.28亿元、同比下滑4.36%，净利润为0.85亿元，同比下滑18.45%，第三季度的“营收净利双下滑”更阐扬了金价上行对功绩影响。

鼎力扩展的线下门店带来的高额销售用度，换取金价上行对毛利率的滋扰，两者共同作用，导致潮宏基看似亮眼的功绩无法带来现款流改善。

表4 潮宏基和老凤祥2021年至2024年前三季度存货及占比情况

贵寓开首：潮宏基&老凤祥年报和三季度报

淌若说上述问题还仅仅潮宏基陈年旧疾，然则新的挑战一经不期而至。2024年10月30日，上海黄金走动所金Au9999收盘价达到636.75元每克的峰值后便运行下落。至最近一个往异日，11月15日本日金Au9999收盘价下落至591.97元每克，半个月时刻内一经跌去7%，况兼金价于今莫得出现企稳迹象。

与此同期，为了匹配潮宏基线下门店的扩展，潮宏基本质高存货的计策。2024年第三季度末，潮宏基存货为29.13亿元，占比为41.5%。而同期老凤祥存货占比从2023年50.66%断崖式下降到20.05%。

一朝金价下落，以较高金价购入的存货或将成为潮宏基身上的千里重包袱，而本就纳履踵决的现款流情况，也给不了潮宏基过多的缓冲余步，潮宏基就此作念好准备了吗？