（文/王力 剪辑/徐喆）12月20日，小菜园国际控股有限公司（简称“小菜园”）在港交所主板告捷上市，开盘即涨5.88%，最终收盘报9.66港元，涨幅达13.65%，市值随之飙升。

凭借高性价比政策，小菜园频年来鄙人千里市集崭露头角，成为徽菜系的杰出人物。然则，跟着市集竞争的加重和花消者需求的万般化，其性价比政策能否抓续成为焦点问题。

招股书娇傲，小菜园推敲在将来两年新开340家门店，以杀青“千店推敲”。然则，快速推广带来的措置挑战阻隔冷落。门店数目的增加意味着措置难度和成本的高潮，若空乏有用的措置体系和运营机制，措置杂沓和作事质料下滑的风险将大幅增加。

同期，餐饮市集的竞争日益强烈，越来越多品牌涌入下千里市集，推出肖似性价比居品。小菜园若不成实时改变政策，援助居品品质和作事水平，恐将靠近被竞争敌手卓著的风险。为随意挑战，小菜园尝试多元化政策，包括深耕下千里市集和反攻一线市集。然则，新品牌发展并不堪利，单店日均堂食主顾量和东谈主均花消额的下滑标明，小菜园在眩惑客流和保抓盈利智商方面仍靠近挑战。

尽管当今发展势头强健，但小菜园将来的推广推敲能否顺利执行，以及性价比政策能否抓续，仍充满不细目性。

张开剩余84%

对赌条约下的双刃剑隐忧与挑战

12月20日，小菜园国际控股有限公司（以下简称“小菜园”）在港交所主板认真挂牌上市，股票代码为“0999”，象征着这家闻名人人便民及第餐饮品牌迈出了迫切的一步。开盘价报9.00港元，涨5.88%，市值赶紧遏制100亿港元。甩掉晚间收盘，小菜园涨幅达到13.65%，市值报收113.65亿港元。

从招股书来看，小菜园2021年至2023年时辰，交易收入和净利润均杀青了权臣增长。具体来看，2021年交易收入为26.46亿元，净利润为2.27亿元；2022年交易收入增长至32.13亿元，净利润也有所援助，达到2.38亿元；到了2023年，小菜园的交易收入更是遏制了45亿元大关，达到45.49亿元，净利润也大幅增长至5.32亿元。即便在疫情对餐饮业变成重创的三年间，小菜园依然杀青了逆势增长。

然则，小菜园的融资经由和对赌条约却为公司的发展带来了潜在的风险。自2023年起，加华老本结合两轮向小菜园投资了5亿元东谈主民币，成为其上市前独一的外部机构鞭策。这笔资金无疑为小菜园的发展注入了强心剂，但同期，对赌条约的存在也给公司带来了罕见的运营压力。字据招股书泄漏，若小菜园上市后的市值低于加华老本投资后估值的130%，则需要向加华老本提供赔偿。这一条件无疑增加了小菜园的运营风险和市集压力。

在上市首日，小菜园的股价发扬强健，这似乎暂时缓解了对赌条约带来的压力。但永久来看，小菜园能否抓续保抓优异的事迹发扬，以及能否在强烈的市集竞争中脱颖而出，照旧一个未知数。一朝事迹下滑或市集发扬欠安，对赌条约将成为悬在小菜园头上的达摩克利斯之剑，对其将来发展组成严重威逼。

除了融资风险，小菜园的还靠近繁密挑战。字据招股书娇傲，小菜园推敲在2025年和2026年辞别新开160家和180家门店，以杀青其“千店推敲”。然则，快速推广也带来了诸多隐忧和挑战。

跟着门店数目的增加，小菜园需要参加更多的资源和元气心灵进行措置和运营。然则，由于餐饮行业的额外性，措置难度和成本也会随之增加。淌若小菜园不成树立起有用的措置体系和运营机制，就有可能出现措置杂沓、作事质料下落等问题。

此外，小菜园还靠近着市集竞争加重的风险。跟着餐饮市集的不休扩大和竞争的日益强烈，越来越多的品牌初始进入下千里市集并推出肖似的性价比居品。淌若小菜园不成实时改变政策并援助居品品质和作事水平，就有可能被竞争敌手卓著并失去市集份额。

小菜园下千里市集的覆按：性价比政策能否抓续？

当作主打高性价比的人人便民及第餐饮品牌，小菜园鄙人千里市集获取了权臣的收成。

在订价上，小菜园走高性价比路子，将客单价适度在50元至100元区间内，这一政策使其鄙人千里市集，尤其是三、四线城市中赶紧推广。甩掉2023年前三季度，小菜园在三线城市及以下门店数为228家，占到总体门店的46%，营收孝顺也主要来自下千里市集，这一比重达到43.4%。然则，跟着小菜园的推广，其靠近的挑战也日益突显。

小菜园自2013年景立以来，便以“新徽菜”想法为中枢，注重健康养分、少油少盐的烹调方式，并在菜品上进行了精简，将SKU适度在60谈以内，这不仅极地面缩减了备餐成本，还使得出餐速率能适度在25分钟内，援助了花消者的用餐体验。

然则，这一政策也带来了不小的挑战。最初，小菜园在保抓菜品口味与质料的同期，坚抓走全直营模式，这意味着其开店成本较高，无法像其他餐饮店同样通过收取加盟费来裁减运营成本。

招股书娇傲，小菜园在招股书中坦言，“中国餐饮业的强烈竞争可能阻隔公司援助或保抓收入及盈利智商”“大部分店长及厨师长均为下层晋升，也可能莫得迷漫多有教授的现存门店雇员协助开设新门店。因而后续的新店盈利情况若何也还不好说。”。此外，小菜园坚抓走全直营模式，无法像其他餐饮店同样靠收取加盟费来助力营收，这也进一步增加了其开店成本和盈利压力。

除了盈利智商的挑战，小菜园还靠近着食物安全隐患的问题。昨年3月至6月时辰，小菜园的南京雨花虹悦城店、杭州拱墅万达店和淮北爱情海店等门店后厨被曝出存在使命主谈主员用归并排除油脂桶先后盛放炖肉和垃圾、在垃圾堆上放弃蛋液用具等不卫生行为，这对其品牌形象变成了不小的冲击。

为了随意这些挑战，小菜园聘请了一系列多元化政策。一方面，小菜园赓续深耕下千里市集，同期也在反攻一线市集。

从2016年头始，小菜园先后进入北京和上海市集，如今在上海、北京门店数辞别为61家、16家，其中上海是其门店规模最多的单一城市。另一方面，小菜园也在探索新的市集契机，如推出主打社区餐饮的“菜手”品牌，菜品订价5-30元，客单价不进步40元，并推敲近两年推广400家门店。这一政策旨在进一步拓展其市集份额，并心仪不同花消群体的需求。

然则，小菜园的新品牌发展并不堪利。报酬楼和不雅邸的门店数目有限且发展冉冉，而“菜手”当作社区快餐品牌也还处于起步阶段。

此外，小菜园在招股书中也娇傲，证实期内单店日均堂食主顾量从299.2东谈主下滑至295.5东谈主，东谈主均花消额从66.1元下滑至65.2元，均处于下滑现象。这些数据标明，小菜园在眩惑客流和保抓盈利智商方面靠近着不小的挑战。

尽管如斯，小菜园依然保抓着强健的发展势头。当今，小菜园主要布局的省区包括安徽、湖北、江浙沪、京津和广东等地，将来几年推敲向福建、河北、河南、湖南、江西、陕西及山东等地推广。同期，公司还推敲将餐饮业态布局到香港和新加坡等国外市集。然则，这些新市集空乏小菜园擅长的供应链上风，其老练的性价比政策和短平快模式能否顺利执行还不知所以。

性价比政策是小菜园告捷的重要方位，亦然其靠近的最大覆按。性价比并非单纯地价钱低，而是性能与价钱之间的比值。小菜园通过精简SKU、法式化坐褥、现炒现卖等方式援助菜品质能（即价值），同期适度价钱，从而杀青高性价比。

然则，这一政策的实施需要企业在供应链、东谈主才梯队竖立、食物安全措置等方面参增多数资源。跟着市集竞争的加重和花消者需求的不休变化，小菜园能否抓续其性价比政策，将顺利决定其将来的发展走向。

发布于：上海市