文|翠鸟成本

12月11日，海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安橡胶”）深化招股书。

据了解，海安橡胶本次公开采行股票数目不最初4649.33万股，拟召募资金为29.52亿元。

但开放海安橡胶的招股书，不错发现功绩暴涨或是好景不长，实控东说念主上市前套现等问题比比都是，难说念上市仅仅企业的成本游戏吗？

赓续性存疑的功绩增长

海安橡胶创办于2005年12月，不错说是国内全钢巨胎行业的龙头企业，主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、坐蓐与销售，以及矿用轮胎运营经管业务，是自主品牌，寥落研发、制造和掌持中枢时刻的专科坐蓐和翻新巨型工程子午线轮胎的民营独资企业。

海安橡胶IPO肯求于2023年6月12日获深交所主板受理，现在仍处于问询阶段。

从功绩上来看，海安橡胶似乎有暴增的趋势。据 Parker Bay Mining 网站公示数据，大家活跃的大型露天矿数目共计1615处，其中好意思国、澳大利亚和俄罗斯位列前三，辨认为319处、214处和163处。

数据走漏，2021-2024年上半年，海安橡胶营业收入辨认为7.59亿元、15.08亿元、22.51亿元和10.71亿元，前三期复合增长率为72.18%；同期扣非后归母净利润辨认为6846.51万元、3.19亿元、6.36亿元和2.91亿元，前三期复合增长率为204.73%。

海安橡胶之是以发扬出高成长性，主若是借助2022年国外三大轮胎品牌退出俄罗斯市集的空档，海安橡胶大举拓展俄罗斯客户，境外市集已成为海安橡胶的遑急收入着手。

数据走漏，2021年-2024年上半年，境外售售占比逐年高潮，辨认为42.71%、65.19%、76.16%和74.42%。其中，来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例辨认为9.67%、34.38%、49.58%和46.15%，增长较快。

此外，受国外皮面影响，其中的买卖结算风险也绝交冷漠。2024年三季度，海安橡胶营收和扣非净利润辨认为6.29亿元和1.84亿元，同比辨认下跌2.6%和增长3.52%。此外，谋划活动现款流为0.36亿元，较上年同期的0.75亿元下跌52.76%。

是以，监管层对海安橡胶营业收入增长的可赓续性抱持怀疑魄力，条目其分析主营业务收入增长的领略性和可赓续性，以及施展公司境外售售的可赓续性，俄罗斯等地口头变化对公司业务开展的影响及冒失要领。

而值得提防的是，海安橡胶在招股书中承认，若口头升级，可能导致上市往时功绩下滑超50%。

那么，面临这么的风险，投资者是否还状况为此买单？

IPO前夜实控东说念主大举套现

海安橡胶是由莆田东说念主朱晖、朱金清、朱金林出资设立。

令东说念主偶而的是，海安橡胶在IPO前夜演出了一出股权“大腾挪”，实控东说念主朱晖通过股权转让大举套现。

据有关信息走漏，在 2020 岁首，朱晖领有海安橡胶100%的股权。2020 年 2 月，朱晖以10元/出资额的价钱，把他所持有的海安橡胶的部分股权辨认转让给了金浦国调基金、林志煌和厦门建极，这次的转让总价为 1.4 亿元。

到了 2020 年 3 月，朱晖相同以10元/出资额的价钱，把他所持有的海安橡胶的部分股权辨认转让给了张文谨、平潭泽荣，这次的转让总价为 2050 万元。

在 2020 年 7 月，朱晖仍10元/出资额的价钱，将其持有的海安橡胶的部分股权辨认转让给了红塔转换、红创合志；况且在合并月，朱晖以8元/出资额的价钱，把他持有的海安橡胶的部分股权辨认转让给了职工持股平台明说念投资、明河投资、明汇投资，这次的转让总价达到了 1.284亿元。

而在 2022 年 9 月，朱晖以每股 28.68 元的价钱，把他持有的海安橡胶的部分股权辨认转让给了恒旺投资，这次的转让总价为 8030.4 万元。

也便是说，通过转让股权的形势，朱晖已告捷套现3.69亿元。

同期，恰是由于股权转让以及后续海安橡胶引入外部鼓励等形势，为止招股施展书签署日，朱晖通过径直及曲折的形势共计持有海安橡胶股权比例已从2020岁首的100%下跌至47.82%。

不仅如斯，在2021年和2022年，海安橡胶还进行了现款分成，两年共计分成1.39亿元，占同期公司归母净利润总数的32.18%。

值得提防的是，海安橡胶谋划活动产生的现款流量净额赓续高位，数据走漏，2022-2024年三季度辨认为4.88亿元、6.26亿元和3.53亿元；同期短期借款和一年内到期的非流动欠债共计仅为1.59亿元，而货币资金高达7.63亿元。

不出丑出，海安橡胶现款充裕，债务压力也一丁点儿，上市前夜还在不休分成，但海安橡胶本次IPO募资中3.5亿元将用于补充流动资金。

“不差钱”的企业，确切还要募资补流，“先捞钱，后上市”的套路是否违反了监管层对IPO信得过性和必要性的条目？

遑急客户竟成鼓励？

在股权转让前，朱晖是海安橡胶的独一鼓励。

之后通过屡次股权转让以及增资引入外部鼓励，现在共有27名径直鼓励。其中，包括2名当然东说念主鼓励林志煌和张文谨，以及信晖投资、紫金紫海基金、扬中徐工基金、兖矿成本、江铜投资等。

值得提防的是，海安橡胶的鼓励似乎大部分来自于本人的遑急客户和供应商，况且这些鼓励参加后，对海安橡胶的采购额大幅增长。

比如：紫金矿业曲折持股紫金紫海基金，其入股期间为2021年1月，在入股前一年、入股往时及入股后一年，海安橡胶对紫金矿业销售金额辨认为6502.59万元、1.56亿元和2.13亿元，销售界限赓续扩大。

而江铜投资是主要客户江西铜业控股鼓励江西铜业集团的全资孙公司，其入股期间为2021年5月，其入股前一年、入股往时及入股后一年，海安橡胶对江西铜业销售金额辨认为1781.81万元、4433.8万元和5545.06万元，销售金额相同赓续加多。

还有扬中徐工基金，其入股期间为2021年1月，其入股前一年、入股往时及入股后一年，海安橡胶对徐工机械销售金额辨认为3415.5万元、5746.15万元和8029.55万元，销售金额赓续加多。

在二轮问询函中，监管层再次条目海安橡胶施展，与客户、供应商存在关联筹商的鼓励入股前后，客户、供应商的采购单价、信用策略、支付形势、回款周期等是否发生变化，紫金矿业、徐工机械在其关联鼓励入股后对公司采购额大幅增长的原因及合感性，公司与有关客户、供应商的联接是否领略、可赓续，若后续有关鼓励退出是否会对公司谋划功绩产生要紧不利影响。

上市前夜套现，功绩赓续性存疑，海安橡胶到底能否上市，静瞻念其变。